Oreksi i BE-së për borxhe nxit konfliktin me vendet 'kursimtare'

A duhet të marrë hua Bashkimi Evropian sikur të ishte një vend i vetëm? Është një pyetje që ndan ashpër kryeqytetet e BE-së dhe tani Komisioni Evropian ka mbajtur një qëndrim të qartë.

Pa shumë bujë, Presidentja e Komisionit Ursula von der Leyen propozoi zgjerimin e fuqisë së Brukselit për të marrë hua qindra miliarda nga investitorët ndërkombëtarë, si pjesë e propozimit shtatëvjeçar të buxhetit të BE-së që u njoftua më 16 korrik.

Megjithatë, nuk do të ishte një liri e plotë të merrje hua sipas dëshirës. Sipas planit, borxhi në nivel BE-je do të kufizohej në financimin e përpjekjeve të luftës së Ukrainës, reagimin ndaj krizave të paparashikuara dhe kryerjen e pagesave specifike për qeveritë e BE-së.

Por megjithatë, ekzekutivi i BE-së do të duhet të kapërcejë rezistencën e fortë nga vendet e pasura veriore si Gjermania dhe Holanda - të quajtura "kursimtare" për neverinë e tyre ndaj huamarrjes së tepërt - të cilët e shohin borxhin e përbashkët si një kërcënim ekzistencial për projektin evropian. 

«Nuk mund të kemi programe të financuara nga huamarrjet», tha ministri gjerman për Evropën, Gunther Krichbaum, në përgjigje të propozimit të buxhetit në fillim të korrikut — edhe pse këtë vit Gjermania ka ndryshuar ndjeshëm qëndrimin e saj ndaj shpenzimeve të brendshme të nxitura nga borxhet.

Kundërshtimi i ashpër i atyre që kursenin nënkuptonte se borxhi i përbashkët nuk ishte në diskutim deri në vitin 2020, kur kryeqytetet me ngurrim i dhanë Brukselit fuqinë për të emetuar obligacione të BE-së dhe për t'u dhënë grante vendeve për t'u përballur me ndikimin ekonomik të pandemisë Covid-19 - me kushtin e rreptë se ishte një çështje e njëhershme.

Komisioni e sheh propozimin e tij të fundit si një zgjidhje të zgjuar për ta bërë buxhetin e tij më pak të varur nga kontributet e vendeve anëtare të pabindura, të cilat janë burimi më i madh i të ardhurave të BE-së. Për entuziastët e euros, është një element kyç ndërtimi për të krijuar një organ mbikombëtar që zotëron fuqinë e vet fiskale.

“Kudo që shkojmë, dëgjojmë investitorët në të gjithë botën që kërkojnë më shumë, sepse duan të blejnë Evropën”, tha vitin e kaluar Stéphanie Riso, zyrtarja më e lartë e buxhetit të Komisionit.

Emetimi i borxhit të përbashkët i jep Komisionit një avantazh për të vënë kushte në pagesat që u jep qeverive kombëtare, duke i lejuar në mënyrë efektive asaj të "drejtojë shpenzimet kombëtare në fusha që janë të dobishme nga një perspektivë e BE-së", tha Nils Redeker nga grupi i ekspertëve të Qendrës Jacques Delors.

Dilema e borxhit të BE-së

Huamarrja e përbashkët është tërheqëse për vendet me borxh të lartë si Italia dhe Franca, pasi kreditë e BE-së ofrojnë norma interesi më të ulëta, sesa nëse do të merrnin hua në emrin e tyre.

Por vendet kursimtare janë kundër, pasi ato do të ishin kolektivisht përgjegjëse për çdo vend që nuk do të përmbushte borxhin e BE-së.

“Ka edhe më shumë skepticizëm [në Gjermani] ndaj idesë së përdorimit të borxhit të strukturuar të BE-së për të financuar shpenzimet kombëtare”, tha Redeker. “Kjo është diçka që është shumë e vështirë për t’u tretur dhe kuptuar nga Gjermania.”

«Kreditë vetëm sa e zhvendosin barrën financiare në të ardhmen, kështu që nuk e zgjidhin problemin, por e vonojnë atë», tha një diplomat i BE-së, të cilit iu dha anonimiteti për të folur rreth diskutimeve delikate. 

Sipas propozimit të buxhetit, vendet mund të kërkojnë kredi nga BE-ja që do të duhet t’i shlyejnë nëse kostoja e planeve të tyre të shpenzimeve — të cilat përfshijnë kryesisht subvencione për fermerët dhe pagesa për rajonet më të varfra — tejkalon shumat që ishin lënë mënjanë fillimisht. 

Ndërsa kjo ide është anatemë për vendet kursimtare, mbështetësit kundërshtojnë duke thënë se kreditë nuk mbartin asnjë rrezik financiar pasi “nuk ka ndodhur kurrë më parë në historinë e BE-së që një shtet anëtar të ketë dështuar në pagesën e ndonjë kredie të BE-së”, tha një zyrtar i lartë i Komisionit.

Veçmas, Komisioni mund të japë gjithashtu deri në 395 miliardë euro kredi të lira për vendet që përballen me një krizë të papritur dhe të paspecifikuar. Megjithatë, në një lëshim ndaj kritikëve të borxhit të përbashkët, miratimi i kryeqyteteve kombëtare dhe i Parlamentit Evropian është i nevojshëm për të aktivizuar këtë mekanizëm.

I vetmi justifikim për grantet — para praktikisht falas — është financimi i Ukrainës, një qëllim që nuk diskutohet në shumicën e kryeqyteteve të BE-së. Një fond prej 100 miliardë eurosh për vendin e shkatërruar nga lufta do të përfshijë një përzierje kredish dhe grantesh për të cilat ende nuk është rënë dakord. 

Reagimi i tregut 

Aktualisht, tregjet e trajtojnë borxhin e përbashkët të BE-së më shumë si borxhin e emetuar nga organizata mbikombëtare si Banka Botërore ose Banka Evropiane e Investimeve. 

Por Komisioni do të donte që ato të trajtoheshin si obligacione qeveritare. Kjo do të lejonte që obligacionet e BE-së të përfshiheshin në indekset e borxhit sovran që marrin miliarda euro investime, duke ulur kostot e huamarrjes.

Por borxhi i BE-së tashmë “vlerësohet shumë nga investitorët”, tha Alvise Lennkh-Yunus, drejtor menaxhues në Scope Ratings, i cili i jep atij një vlerësim AAA. “Mendoj se kjo thjesht flet për forcën e kuadrit qeverisës të Bashkimit Evropian, mbështetjen e buxhetit të BE-së, mbështetjen nga shtetet anëtare dhe të gjithë arkitekturën financiare rreth emetimit të këtyre obligacioneve.”

Ai tha se investitorët e mëdhenj si fondet e pensioneve dhe bankat qendrore të huaja po blejnë obligacione të BE-së për t'u diversifikuar nga asetet në dollarë si obligacionet e thesarit amerikan, të cilat kanë filluar të duken më të paqëndrueshme, viktimë e pasigurisë së nxitur nga administrata Trump. 

 “Ndjej se ata [politikbërësit amerikanë] janë të shqetësuar se nëse dalim në tregun global dhe marrim hua më shumë, mund të bëhemi një konkurrent i rëndësishëm për dollarin”, tha eurodeputeti socialist Victor Negrescu për POLITICO pasi vizitoi SHBA-në në fillim të korrikut.

Megjithatë, ka ende shumë punë për të bërë përpara se huamarrja e përbashkët të mund të rivalizojë vërtet obligacionet sovrane. Për këtë, BE-ja duhet të kthehet periodikisht në tregje - siç bëjnë vendet për të financuar buxhetet e tyre - për të krijuar një grup vërtet të madh dhe likuid obligacionesh në të cilin investitorët mund të mbështeten.

Olivier Blanchard, një ekonomist i shquar i cili ka bërë thirrje për një konvertim në shkallë të gjerë të borxhit kombëtar në borxh të përbashkët të BE-së, argumenton se krijimi i një tregu të madh dhe të qëndrueshëm të obligacioneve të BE-së është thelbësor nëse ato do të kenë ndikim global dhe do të forcojnë kërkesën për euro. Një shpërndarje e parregullt e huamarrjes nuk do ta bëjë këtë.

“Nëse keni një fond të madh dhe po mendoni për portofolin tuaj, nuk jeni të prirur të entuziazmoheni nga ideja e mbajtjes së diçkaje që do të zhduket me kalimin e kohës”, tha Blanchard./ Politico.